尔康制药陷公关三角债
IPO灰色地带浮出水面
新股IPO已经停摆多时，怡桥财经公关突然冒出来向尔康制药（300267）追讨公关费。
5月6日晚10点，怡桥财经公关在官方微博上发布声明，称尔康制药在2011年上市后，恶意拖欠财经公关及媒体传播费用近600万。事情涉及尔康制药、承销商西部证券（002673），怡桥称将持续追讨。
怡桥财经媒介总监董文海介绍：“2011年我们与尔康制药签订了公关服务合同，当初所有的费用支出都是由我们来垫付的。但迄今已两年，尔康制药一直未履行合约付款。相关团队同事不但无法拿到奖金，甚至连差旅费都无法报销，不得已才公开讨债。当时甚至有起诉的想法。”
尔康制药董事长帅放文、董秘罗琅对此事采取回避的态度，但知情人士告诉，仅5月7日上午，就有40多家媒体去电了解此事，公司已经在上午召开紧急会议商讨。
西部证券部门负责人朱键则表示：“公司方面正积极与怡桥沟通，我们和怡桥是没有任何协议的，因此不可能由我们来付款。”但他拒绝透露承销合同的细节。但上述知情人士告诉：“应该就是西部证券从中扣下了公关费用，一般上市相关费用都是通过券商的走账。企业付了总账，如果券商不给公关公司，那企业也没办法。”
5月7日中午11点左右，董文海确认尔康制药已经交了一部分欠款，他一再表示：“尔康制药也是受害者。”
不过，这个三角债的故事以及600万公关费用的更多细节，却正揭示了IPO公关背后的灰色地带。
三角关系
西部证券公开的5997万元发行费中，实际包括了怡桥财经的600万元公关费
尔康制药2011年7月5日过会，当年9月15日上市，主承销商为西部证券，聘请的财经公关为怡桥。
和很多上市公司一样，尔康制药登陆创业板后就再未激起太大浪花。尔康制药为目前唯一一家以药用辅料为主营的上市公司。尽管公司体量不大，业务上也没特别亮点，但业绩增长稳定，因此股价也一直未有大起大落。
不过在上市之前，尔康制药还是遭遇到了一些媒体的指责，主要针对其药用辅料业务后续乏力、抗生素业务起步艰难，以及高溢价收购湘药制药等问题。但这些都未能阻碍尔康制药IPO的步伐。
尔康制药共募集资金7.67亿元，其中西部证券获得的发行费用为5997万元。这原本也是一个无可挑剔的数据，但怡桥的爆料却让三者之间的关系模糊起来。
知情人士表示：“上市公司聘请财经公关，一般都不会从自己口袋里掏钱，而是希望把这笔钱打入发行费用，这样可以计入募集资金中，让股民买单。有时候也会让供应商来支付，从而把公关费变成经营业务的支出。”
尔康制药的公关三角债正是由此而起。据本报调查了解，西部证券公开的5997万发行费中，实际包括了怡桥财经的600万元公关费。但怡桥是和尔康制药签订的公关协议，西部证券也是和尔康制药签订的承销协议，怡桥和西部证券之间并无关联。
西部证券朱键表示：“我要表达两点立场，第一，我们与怡桥没有任何协议，不会向他们付款；第二，我们与尔康制药所有协议产生的相关费用已经结清。”
朱键拒绝透露承销协议的费用细节，因此外界无法窥探到当时这600万元是如何界定的。尔康制药认为已经付了公关费，而西部证券却以“无协议”为由，未向怡桥支付公关费
2013年尔康制药一季报显示，公司账面上躺着5.55亿元现金，归还600万元理应不成问题。公关费计入发行费用等也是业内惯例，并非尔康一家如此。董文海也介绍：“一般来说，在上市后3个月内，财经公关就能拿到费用。但这次没想到券商横插一杠。”
公关内幕
2011年之后，当时几乎每家拟上市公司都会有专业团队帮助其打理公关事宜
由于三方已就公关费支付问题谈妥，并支付了一部分，因此怡桥财经已经不再继续爆料此事。但600万的公关费却引发了另一场质疑：这笔巨款究竟流向了何处？
怡桥、润言、九富等均是国内知名的财经公关公司。2009年创业板开闸之后，几大公司的业务重心迅速转向IPO期间的公关，尤以2011年之后为甚，当时几乎每家拟上市公司都会有专业团队帮助其打理公关事宜。
这些“公关”主要针对的对象是财经媒体，在2012年IPO火热之时，全国9600多家媒体中有200多家密切关注IPO，拟上市公司犹如生活在放大镜下，一点点小问题都可能被无限放大。
一位业内人士向透露：“任何上市公司都能挖出问题来，但只要沟通得当，一些看似问题的地方可能就没有什么新闻价值了。这正是财经公关的作用所在。”
但在实际操作中，一些公关公司的“沟通”手段就是花钱，或投广告，或支付封口费，媒体则选择“有偿沉默”。一般说来，如果上市公司没有太明显的“劣迹”，财经公关的报价可能在200-300万元左右，其中包括了广告、人情关系等费用。如果整个IPO期间未出现负面报道，财经公关还有可能获得30-50万元不等的奖励。
具体到每个媒体的费用上，上述业内人士表示：“一般的一线财经媒体的公关费用为20万到30万。”不过他也坦言：“监管高压之下，形式上会更多选择投广告，单纯给封口费已越来越少。”
此次怡桥垫付的600万中，基本覆盖了约90%的主流媒体，业内估计约有60家左右。一些小媒体则只是签了合同或打了招呼，还未真正放款。尔康制药上市期间波澜不惊，与这笔钱不无关系。
而这或许正好能解释600万远超一般财经公关报价的原因。怡桥在尔康制药项目上多为广告投放，媒体版面、频道费用是相对固定的，和简单的“封口费”比起来，费用可能会高出许多。
因此，怡桥财经也更在意这600万元何时能结清。除了资金成本之外，近两年媒体的广告价格连年上涨，支付完项目余款，怡桥可能几无可赚。
这也是怡桥自认为“已经规范了很多”的所在。在官方微博中，怡桥财经公关表示：“我们不讳言，一直以来业界对财关的看法负面远多于正面。但其实我们几乎是整个产业链中最弱势的群体，近几年来我们有心影响媒体、企业等市场参与各方的角力现状，使之朝着良性方向发展，但努力收效甚微。”